#2021投资总结#$万霁宏远三号$

#2021投资总结#$万霁宏远三号$

2021年指数表现波澜不惊，不过赚钱机会可圈可点，新经济，新赛道大放异彩尽管年末有所回落，但光伏和新能源汽车两个ETF都大涨7成左右在此背景下，万霁基金平均取得略超40%的收益，只能算是合格，算不上优秀

全年对净值贡献较大的，主要是光伏，防震，物业，电子烟等光伏逆变器我们于2020年7月份介入，2021年7月底退出，一年时间享受了7倍以上收益2021年的遗憾主要是一直畏高，错过了新能源汽车的大涨，应该说对行业的前瞻性研究不够受大宗商品价格影响，制造业股票在反弹之后，全年贡献仍然为负年末仓位8成，分布在制造，光伏，新能源汽车，消费，防震，培育钻石等行业

过去一年我们对传统价值投资思路进行了反思每一个时代成功的投资模式，都有经济发展的阶段性烙印如格雷厄姆的净资产打折法，只适用于30年代大萧条之后的美国，无法适用于巴菲特时代巴菲特对电视，报纸等媒体的投资，只适合于互联网之前的纸媒和电视年代而段永平和张磊对互联网的投资，也只适合于21世纪初互联网高速发展的时候当互联网如基础设施一样在全球饱和后，奇迹显然不再

过去三十年，中国经济高增长，即使是传统经济如银行，地产，保险，家电等，只要抓住龙头，总能获得优异回报——这是经济高速成长期的红利不过时移势易，在经济步入低增长阶段后，传统行业注定落寞，这是三傻风光不再的经济逻辑其实回顾过去二十年的美国股市，投资传统经济业绩渗淡，互联网和高科技独领风骚，这与西格尔教授总结的1950—2000年的规律截然不同人生没有多少20年可以等待，福布斯排行榜是最好的教材

我觉得作为基金经理，既要坚守不变的投资原则，又要洞悉新趋势，根据时代发展特征，不断寻找新时代王者，为投资者创造收益不变的投资原则就是:成长，可持续的成长，有壁垒的成长至于成长究竟是在消费领域还是科技领域，是轻资产还是重资产，则不必完全迷信权威能够传承百年的商业模式毕竟少见，不可能千军万马去买茅台，适当的变通，是为了顺应时代变化

在新经济投资中，我们也对竞争壁垒进行辩证思考传统行业因为空间有限甚至需求逐步缩小，所以壁垒最重要，否则你的份额很快被别人抢去在新兴行业，因为空间足够大，需求高增长，所以壁垒可以适当放宽，考察竞争格局更为务实所以存量行业看壁垒，增量行业看格局不必过于纠结到底应该投资存量行业还是新兴产业

经常有业内人士鼓励我，说过去6年多，万霁平均收益排名在业内前10%以内，已经做得不错了可是我知道，作为中小型私募公司，如果想突围，想做大，没有更高的收益很难出名提高收益有两个办法，要么动用杠杆，要么重仓新赛道万霁肯定不会用杠杆，这样在新赛道上，我们必须投入更多的研究资源，保持更高的仓位

过去一年我们也对买入价格进行了反思估值高低是一个相对的概念，没有绝对的标准在强劲的行情中，不妨适当提高买价，在低迷的市道中，保持耐心等待更好的价格这样进可攻，退可守，可以更好地平衡收益与回撤

万霁成立这几年，主抓研究，销售和市场确实没做好部分券商唯规模论，机构业务变成没有任何技术含量的工作我们不会过度追求规模，收益依然是最主要的考量因素未来伴随着管理规模的扩大，万霁会不断吸收一流研发和销售人员加盟

展望2022年，预计低利率环境不变，慢牛行情不变，结构性机会不变较多市场人士担忧美联储加息，从过去十几年的历史看，只是连续加息才会对股市产生阶段性冲击，但没有影响慢牛的大局过多的担忧会影响决策一个值得重视的现象是，中国经济保增长压力越来越大，短期利率有进一步下调可能由于生育率的下降，中长期低息环境或已形成，这是慢牛的基础

对2022年的结构性机会的看法:

1，光伏行业高增长初期，赛道坡长雪厚年底硅料价格已经下降，预计新年继续下行，从而释放下游需求2022年全球增速预计25%，其中中国30%细分行业上，硅片竞争格局有所弱化，不过龙头地位仍稳，逆变器依然是最好标的

2，新能源汽车2021年中国最高月度渗透率20%，远超预期不断超预期的数据也是支持板块屡创新高的基本面因素参考欧洲，2020年保持160%以上高增长的基础上，2021年继续维持80%左右的高速，预计国内2022年增长60%经过回调之后，过度高估的状况有所改善

3，中国制造中国是制造大国，未来全球品牌影响力有望逐步加强大宗商品价格下行后，制造业反转可期继续看好乳胶漆，车灯，高空作业车，低压电器，电子配件等

4，次高端白酒高端白酒增速下降，估值提升，一旦提价预期不能兑现，泡沫需要进一步消化管理改善，历史品牌复兴的次高端白酒是投资首选

5，疫苗受新冠疫苗接种的冲击，2021年常规疫苗接种不足，上市公司业绩普遍低于预期，估值相对提升但中国疫苗的接种率中长期有较大提升空间，二类苗竞争格局良好，相关公司估值相对合理一旦业绩恢复增长，股价也会随之反应

考虑到当前大部分白马股依然高估的现状，2022年大概率仍然是以小为美，大型机构想做出业绩仍然艰难想在新年取得好的投资收益，需要更卓越的行业洞察力，更苛刻的选股标准

感谢各位投资者的一路陪伴和合作机构的大力支持！

今日话题

2021海南沙滩运动嘉年华海口站活动相关负责人介绍，今年国庆营活动共有70名家长共同参与游学，活动结束后家长们对活动评价很高。;很多家长利用这个机会跟孩子一起去游学，让家长跟孩子同时都有这种游学的体验，不仅使家长和孩子对足球运动的认知都有所提升，也增加他们对沙滩足球项目的理解。;该负责人说，国庆营的愉快体验，将会给今后家长带着孩子们更多地参与;体育游学;活动奠定基础。

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