海天精工601882业绩保持高速增长均创下历史新高

民生证券关启亮徐昊欧阳蕤

海天精工前三季度实现营收及归母净利润20.09/2.63亿元，同比增长81.53/193.44%，其中Q3营收及归母净利润分别为7.40/1.04亿元，同比增长71.81/188.87%。

多产品布局助力公司成长

公司Q3实现营收7.40亿元，同比增长71.81%，归母净利润1.04亿元，同比增长188.87%，均创下历史新高公司Q3业绩继续保持高速增长，主要原因是公司订单增加，产销量增长，从而进一步推动公司收入增长，盈利能力进一步提升

2020年以来，公司市场销售和生产组织模式的调整初步成型，其中小型批量化立式加工产品放量战略成果显著，2020年立式加工中心收入3.8亿元，同比增长163.62%，为所有产品中增长最快2021年H1，公司坚持推进经营战略的持续转型，巩固龙门加工的产品优势，提升批量化小型机床的性价比，提高核心功能部件的自主化程度公司产品包括数控龙门，数控卧式，数控立式等，多产品布局有助于平衡业务结构，助力公司成长

当前国内高端机床严重依赖进口，疫情影响下海外机床产品进口受阻，公司充分把握时机，2020年国内营收14.58亿元，同比增长40.46%同时公司积极布局海外市场，开拓国外客户，2020年海外市场营收1.37亿元，同比增长62.18%公司作为行业领先的核心机床厂商，有望持续受益

投资建议

预计2021—2023年，公司实现营收27.16/35.17/44.07亿元，实现归母净利3.09/3.94/4.89亿元，对应PE为43/34/27倍，目前历史估值中枢为51倍，中信机床设备指数85倍PE，考虑到公司作为行业领先的核心机床厂商，将有望持续受益红利，公司估值水平仍存在较大提升空间，维持推荐评级。高铁与民航:竞争与互补相辅依存。作为沟通京津冀地区以及长三角地区的重要快速交通工具，京沪高铁以及京沪航线在客流的承载运输上既存在竞争的关系又存在互补的作用。。

风险提示:行业竞争格局恶化，经济周期带来的经营风险。高铁与民航之间竞争博弈使二者会形成了不同的服务群体和区域，京沪航线主要服务北京，上海地区的旅客，而旅客中又以商务类旅客为主，京沪高铁则服务于京沪沿线城市，沿线城市之间短途的航线则逐渐为高铁所取代，高铁扩大了客运服务的区域以及范围，满足多种旅客出行的需求。

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