三季度出口短期内有望保持两位数增速不改下行趋势基建投资增速可能达到年内高点

投资要点:

1.强劲经济部门的弹性依然存在上半年出口，基建，制造业等为经济提供强有力支撑的板块，在供应链物流的回暖和政策的集中推动下，增速仍有保证三季度出口短期内有望保持两位数增速不改下行趋势，基建投资增速可能达到年内高点

2.经济弱势板块修复加快，前期受疫情冲击较大的消费和服务板块，在疫情防控措施和手段更加精准，线下消费场景重新开放的背景下，迎来加速修复阶段，三季度零增长或最快反弹阶段在中央和地方房地产政策的双重努力下，逐渐进入回暖周期，销售端回暖开始显现但房企拿地和开发投资的拐点仍需等待

3.存量政策重在抓落实，政策生效后再进入观察期今年新专项债券发行基本结束，三季度进入发行阶段财政政策的重心从留成和退税回到了重点领域的减税降费产业政策侧重于平台经济，传统能源供应，新能源基础设施和消费

4.增量政策正在酝酿，下一阶段准金融将发挥主要作用最近提出的3000亿元金融债券，预计将使超过万亿元的新增贷款杠杆增加约3—4倍5年期LPR仍有下行空间考虑到8月份MLF到期量较大，央行需要加强流动性进行对冲为了降低银行中长期资金成本，释放资金替代MLF，当时对于流动性管理存在一定的RRR降准可能性

5.市场反转趋势成立风格消费优于周期，金融优于成长，大小盘风格相对均衡三季度行业配置聚焦三条主线:后疫情修复，后周期，改革催化关注防疫政策边际放松催化下修复动能增强的消费板块，以及受益于信用环境改善，交易情绪活跃的大金融，包括1)疫情防控政策边际放松，PPI—CPI剪刀差收敛，受益于消费复苏的核心赛道，如食品饮料，医药，生物等2)符合后地产周期，受政策支持和刺激的可选消费板块，包括汽车，汽配，家电等，3)关注综合注册制改革研讨会等事件催化的金融板块投资机会

风险:流动性收紧超预期，经济复苏不及预期，中美摩擦加剧，疫情恶化超预期。

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