股价当升降？当升科技前三季度利润翻倍，一度上涨近8%

日前，日出科技高开高走，一度上涨近8%截至发稿，报65.78元/股，上涨2.38%，总市值333.2亿元

消息面，10月23日晚间，党生科技发布2022年第三季度报告前三季度，公司实现营业收入140.87亿元，同比增长172.40%，实现净利润14.78亿元，同比增长103.18%，扣非净利润16.48亿元，同比增长220.40%

售价和销量都提高了。

营业收入同比增长，主要是由于原材料价格大幅上涨公司锂电池正极材料售价大幅上涨，同时销量增加盛科技说的时候

资料显示，党生科技是一家锂电池正极材料企业，主要从事R&D，钴酸锂，多元材料，锰酸锂等小型锂电池和动力锂电池正极材料的生产和销售党生科技半年报显示，公司上半年91.13亿元营收中，81.29亿元来自锰酸镍钴锂，铝酸镍钴锂等多种正极材料

银财经了解到，正极材料决定了锂电池的电化学性能，包括能量密度和安全性，占锂电池材料成本的45%2022年以来，钴，镍，锂等上游原材料价格均大幅增长，而下游新能源汽车销量向好，也导致正极材料价格大幅上涨

目前，党生科技的阳极材料价格居高不下东吴证券的研究报告中指出，利润方面，预测三季度日出科技扣非净利润每吨在3.9万/吨以上，环比持平如果不考虑汇率波动的影响，预计公司三季度每吨净利润约为3万/吨至3.5万/吨，仍处于较高水平

销量方面，据东吴证券预测，限量电影响起，党生科技三季度出货量在16000吨—17000吨之间，环比增长10%左右伴随着第四季度产量的持续上升，我们预计全年出货量将达到近7万吨，增幅约为50%明年常州二期5万吨三元产能将逐步投产，我们预计23年出货量保持50%

两个因素影响股票价格。

与业绩的快速增长不同，第三季度以来，党生科技的股价损失惨重从7月20日到10月21日，党生科技在62个交易日内下跌了42.79%诚然，党生科技的下跌与市场的整体调整密切相关，但相比其他赛道，锂电池正极片的下跌更深

对此，招商证券张夏团队认为，本轮各赛道下跌的差异主要与以下因素有关:一是渗透率，二是需求预期。

目前国内电动车销量的渗透率已经达到20%以上，未来达到50%时渗透率会更高，可能是预测端的1—2倍但过去从10%的渗透率到现在，同样的1—2倍的空间显然会走得更快因此，在斜率放缓的预期下，产能释放带来的价格压力将叠加，估值空间将受到极大压制张夏进一步表示，从需求预期来看，此轮海外通胀持续创出新高，美联储货币收缩速度持续超预期，将带来需求萎缩的担忧电动车等‘可选消费’需求的刚性还不如能源需求

日前，就股价问题，党生科技回应投资者称，公司业绩水平，盈利能力和经营质量长期处于行业领先地位公司将继续做好主营业务，以更好的经营业绩回报投资者股价的短期波动受多种因素影响，但长期来看一定会反映公司的真实投资价值

融入大趋势

虽然正极材料对锂电池意义重大，但正极材料生产企业在产业链中的地位并不匹配:很多正极材料企业客户和供应商单一，缺乏在产业链中的话语权。

党生科技年报显示，2021年，公司向前五大供应商采购34.87亿元，占采购总额的48.43%，向前五大客户销售35.65亿元，占总销售额的43.17%这种情况在另一正极龙头白蓉科技更为明显2021年全年，白蓉科技前五大供应商采购比例为44.07%，前五大客户销售比例为84.17%

供应商和客户集中度过高，体现在财务报表上，预付货款多，预付货款少截至2022年9月底，党生科技的预付款已达11.5亿元，而合同负债仅为1.31亿元与此同时，自2022年以来，党生科技的净利润率也在不断下降，前三季度为10.49%，去年同期为14.07%

在信达证券新电气行业首席分析师吴昊和张鹏看来，在上一轮涨价周期中，上游原材料的供需格局最为紧张，产业链的利润主要集中在上游的锂钴环节同时，三元正极材料行业集中度不高，前驱体面临下游整合的冲击产业链整合后，企业成本曲线将出现分化，产业格局有望重塑

原材料是阴极企业降低成本的突破口正极材料和前驱体需要向上游垂直发展，增加加工成本，提高盈利能力信达证券在研报中指出

在综合布局上，党生科技已经下了很多棋券商研报显示，党生科技参与了红土镍矿的开发利用项目一期计划合作建设年产6万金吨镍生产线，并已参与投资磷资源开发，磷化工，湿法磷酸，磷酸铁产业，建成前驱体产能党生科技也在半年报中表示，公司将逐步实现向上游资源领域的延伸，建立长期可持续的，具有成本竞争力的战略供应渠道，降低供应和价格风险

伴随着前驱体和阴极企业扩大生产的竞争，以及下游电池行业降低成本的要求越来越高，印石财经将关注盛基科技能否在未来的竞争中站稳脚跟。

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