目前复星医药的创新药仍然没有明显的盈利期

复星医药最近几天发布的2022年半年报显示，实现营业收入213.4亿元，同比增长25.88%，归属于上市公司股东的净利润15.47亿元，同比下降37.67%。

报告期内，复星医药持有的生物技术公司BioNTech股价变动造成公允价值损失等净影响超过10亿元，导致非经常性损益同比减少12.27亿元2021年，复星医药交易性金融资产达到42.41亿元，同比增长115.28%，而这一增长主要是由生物泰克股价上涨等因素造成的

多位业内人士指出，与常见的本土药企不同，复星医药业务线众多，但其复杂的业务布局并未催生出增长势头强劲的明星龙头产品频繁的资本运作虽然使得营收规模快速增长，但内生动能略显不足

商业模式面临挑战。

今年1月，3月，7月，复星医药先后获得默沙东和辉瑞新冠肺炎小分子药物的MPP牌照，以及真生物阿夫定的战略合作，与BioNTech合作的新冠肺炎伏必泰mRNA疫苗自上市以来已售出3000多万剂CAR—T细胞治疗产品易凯达治疗了200多位患者，并被纳入44个省市的50多个商业保险和惠民保险，8月，成人大B细胞淋巴瘤的二线治疗被批准进行临床试验

但目前主要成绩仍多由仿制药和化学药贡献，受到药品集中采购和医保支付方式改革的较大冲击，而包括汉丽康，汉曲优在内的产品都是生物类的类似药物，即生物药中的仿制药他们的原创度还是不够高，竞争力有待提高

在多年投入的创新药领域，复星医药目前有2个创新药和10个仿制药获准在中国/美国上市，1个创新药和18个仿制药在中国上市，4个创新药和9个仿制药获准在中国进行临床试验其中，创新产品包括富必泰，汉丽康，汉趣优，苏可欣，汉斯等占医药业务收入的25%左右

业内人士认为，在PD—1内卷化加剧，大幅降价，国家鼓励以临床价值为导向的创新等趋势下，包括复星医药在内的中国创新型药企面临转型挑战。

数据显示，2022年上半年，复星医药的R&D投资为23.99亿元，占其营业收入的11.24%，其中支出R&D投资为18.2亿元但与国际一线药企相比，仍有一定差距此外，创新药具有投入成本高，风险大，周期长的特点目前复星医药的创新药仍然没有明显的盈利期

海外增长可能不可持续。

上半年，复星医药在中国大陆及其他国家以外的收入为75.92亿元，同比增长46.06%，远快于mainland China 16.69%的业务增速。

可以看到，2022年上半年，复星医药海外营收实现了较为强劲的增长但根据财报披露的信息，海外市场的增长主要是由于医疗器械和医疗诊断业务的营业收入和营业成本较上年同期增长，包括傅锐医疗科技在北美和欧洲等主要市场的强劲增长，新冠肺炎抗原检测试剂盒等新上市产品的收入贡献以及抗疫产品的销售贡献

业内人士指出，一方面，新冠肺炎的检测和防疫产品在毛利较市场占有率较低，对利润贡献的动能不足，另一方面，这一类别是短暂的，不具备持续稳定地促进收入和增长的潜力。

不过，华安证券医药首席分析师谭指出，大型药企在完成0到1，成长到一定规模后，通过并购实现均衡发展是一个必然的过程目前，复星医药通过仿制药，器械，体外诊断等业务板块获得了充裕的现金流未来如何利用相关优势实现更好的中长期布局，是投资者更关心的问题

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