上半年实现营收594.44亿元归母净利297.94亿元业绩创三年佳贵州同比增长20.85%

日前，白酒龙头贵州茅台2022年半年报出炉今年上半年，贵州茅台实现营收594.44亿元，同比增长17.2%，归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%净利润和营收均取得近三年最好成绩

金融报记者注意到，一方面，贵州茅台业绩增长的背后，系列酒的营收，直销占比的大幅提升，I茅台平台的出色表现也是密不可分的，另一方面，茅台基酒产量较去年有一定程度的增长，但供需矛盾短期内仍难以解决。

系列酒收入持续增长。

自丁雄军掌舵以来，贵州茅台更加重视系列酒今年1月斥资41.1亿元提升系列酒产能，最近几年来系列酒收入增长不断加快

半年报显示，茅台实现营收499.65亿元，同比增长16.33%，酒系列收入达75.98亿元，同比增长25.37%2021年以来，系列酒收入增速进一步加快，其他系列酒收入突破100亿，同比增长26.06%2019年至2020年，系列酒的营收增长率分别为18.14%和4.71%

日前，贵州茅台召开2021年全国茅台酱香型白酒系列经销商大会，提出酱香型白酒系列收入要在十四五末翻一番，达到240亿元以上，占集团总量的10%以上，成为集团发展的主要增长极。

值得一提的是，为解决飞天茅台一枝独秀，茅台系列酒萎靡不振的问题，贵州茅台接连推出新品高端酒方面，推出了国宝茅台，天妃茅台推出了茅台1935，弥补了千元价位带长期以来的空缺

酒类营销专家肖对《金融投资报》表示，茅台业绩增长的原因之一是发布了茅台1935，茅台虎年生肖酒100ml茅台等一系列新品这些新产品都是高附加值，高利润的产品，对茅台业绩的增长贡献很大

I茅台营收表现亮眼

完善直销是贵州茅台营销改革的核心，备受市场关注从今年上半年来看，贵州茅台的直销力度进一步加强，业绩非常亮眼其营收已经达到209.49亿元，同比增长120.42%，占比从去年的22.6%上升到36.39%另一家备受业内关注的I茅台，仅仅运营三个月就贡献了44.16亿元

今年一季度末，贵州茅台推出的新电商平台I Moutai被视为其扩大直销的又一举措根据消息显示，I茅台上架的酒全部来自茅台厂家，不占用经销商的配额，经销商只负责提供配送服务

2018年以来，贵州茅台开始了销售渠道的大刀阔斧改革，减少经销商数量，加大直营渠道的拓展今年上半年经销商数量减少到2084家，批发代理收入比去年下降7%

2018年至2021年，贵州茅台直销体系收入从44亿元增长至240.29亿元，销售占比已从2019年的8%增长至2021年的22.6%与此同时，茅台酒经销商逐渐减少，2018年至今年上半年累计减少377家

短期供需矛盾。

价格控制和供需矛盾也是贵州茅台不可回避的话题因此，其产能扩张也备受关注尤其是今年以来，产能扩张已经成为白酒行业的共识，产能建设也是贵州茅台今年的主要经营目标之一天妃茅台的金融属性和稀缺性带来了供需矛盾，也给其价格管理带来了困难

白酒专家蔡在接受《金融投资报》采访时表示，茅台现在面临的一个问题就是有限的产能和旺盛的市场需求之间的不匹配，导致茅台的价格管理难度加大。

对于能力建设，丁雄军在2021年股东大会上透露了2022年的经营目标:营业总收入比上年增长15%左右，基本建设投资69.69亿元今年上半年，茅台酒基酒产量4.25万吨，系列酒基酒产量1.7万吨，较去年同期有一定增长2021年上半年，茅台酒基酒产量3.78万吨，系列基酒产量1.25万吨此外，半年报显示，坛厂包装物流园，酱香型白酒习水同民坝项目一期工程已完成勘察设计招投标程序，3万吨酱香系列酒项目有序推进，在中国的15个葡萄酒仓库项目中，有7个已经完工，其余的计划在年底完工

短期内，茅台产品的供需矛盾仍难以解决此前，有业内人士对《金融投资报》记者表示，茅台的生产工艺非常复杂，其酱香型酒形成市场供应需要5年时间短时间内市场供应量放大的可能性不大目前茅台虽然在积极扩大产能，但对于产能的释放还是杯水车薪所以茅台的产能很难在五年内大幅提升

二级市场上，截至二季度末，贵州茅台股东总数为14.6万人，较一季度末下降11.57%截至8月3日收盘，贵州茅台收于1885.83元，微涨0.27%，总市值2.36万亿元较最高股价2586.91元下跌近30%

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