油脂市场出现了罕见一幕棕榈油期价在进入交割月比豆油期价高出逾200元/吨

近期，油脂市场出现了罕见一幕——棕榈油期价在进入交割月之前比豆油期价高出逾200元/吨分析人士表示，在进入交割月之前棕榈油期货价格就比豆油贵出这么多，还从未出现过预计这一局面不会维持太久，当前的价格倒挂仅是短期供需失衡所导致的特殊情况

豆油价格承压

从历史上看，在绝大多数时间，豆油价格都会在棕榈油价格之上可是，文华财经数据显示，截至11月23日收盘，棕榈油，豆油期货主力2201合约分别报9520元/吨，9368元/吨，棕榈油期价比豆油期价贵出152元/吨

南华期货农产品分析师边舒扬告诉中国证券报记者，历史上曾经出现的豆棕价格倒挂都是在进入交割月之后，主要是由于马来西亚方面原因导致的减产问题，从未在当下合约阶段出现如此大的负价差这主要是当前豆油与棕榈油基本面出现背离造成的

历史上，曾有过棕榈油期货价格比豆油期货价格高的情况，都是在马来西亚棕榈油供需极度收紧，豆油供需较为宽松的背景下，但通常这种状况难以长期维系方正中期期货油脂分析师朱瑶表示

朱瑶分析，近期棕榈油期货价格比豆油期货高，主要是受以下因素影响:首先，马来西亚棕榈油供需较为紧张其10月棕榈油库存仅为183.4万吨，大幅低于往年200万吨以上的平均水平其次，在棕榈油价格保持上行的情况下，国内豆油价格在一定程度上受到了美豆价格疲软带来的拖累，走势上明显弱于菜油和棕榈油

豆油受美国大豆丰产，巴西旧季大豆高库存压力，新季大豆播种良好引发丰产预期等因素影响，成本支撑较弱，豆油价格明显承压边舒扬说

对油脂产业影响有限

多位分析人士认为，对油脂产业来说，棕榈油比豆油价格贵，并没有太大影响。

对于食用调和油及食品加工等企业来说，当下豆棕价差转负令豆油部分替代了棕榈油但棕榈油存在刚需支撑，比如对油脂抗氧化性要求高的相关企业以及部分棕油的工业生产，棕榈油无法被豆油完全替代边舒扬解释

朱瑶表示，由于国内棕榈油消费以刚需为主，主要消费领域在油炸，食品加工及某些化工品生产方面，国内食用油消费主要以豆油和菜油为主，棕榈油对豆油的消费替代较为有限。对此，上海国际问题研究院亚太研究中心副研究员周世新对第一财经记者表示，这背后的原因是东南亚国家意识到管控措施给经济造成了很大困难，同时也意识到相关措施对控制疫情的效果有限。。

在棕榈油价格高于豆油的情况下，国内对棕榈油的消费量较为刚性，不会对豆油市场带来较大冲击朱瑶说

仅是短期现象

分析人士表示，向历史均值回归是大势所趋，此番棕榈油与豆油的价差也不会例外远期来看，豆油价格仍将高于棕榈油价格，当前远月合约的价差状况已经反映了市场对未来的预期

棕榈油期货盘面价格超出豆油期货，仅体现在1月合约之上，当前价差不均衡仍是短期供需失衡所导致的特殊局面，但这并不会长期存在朱瑶表示，预计短期棕榈油期货盘面价格对豆油期货的价差不会进一步扩大，主要因为二者现货价格已经极为接近

不过，就短期来看，边舒扬认为，在1月合约上，豆棕价差很难回归到较合理的水平，主要因为当下阶段的棕榈油供应无法缓解，而豆油价格的上行受到美豆价格及美豆产量的压力价差回归的预期将主要放在5月合约上，尤其在5月合约的大豆端，拉尼娜天气影响依旧存在

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