映日科技整体的资产质量并不是太高为公司第四大股东

最近几天，芜湖映日科技股份有限公司创业板IPO获得了受理近三年映日科技业绩实现了飞速增长，而这背后与长信科技有着密不可分的关系

实控人为长信科技原总裁

公开资料显示，映日科技的主营业务是高性能溅射靶材的研发，生产及销售，主要应用于显示面板，半导体，太阳能电池等制造领域，并最终广泛应用于消费电子，智能家电，通信照明，光伏等应用领域。

映日科技成立于2015年8月，不过在2019年7月公司进行了一次股权转让，张兵，魏德福等人受让了公司股份，自此张兵成为映日科技实控人，而张兵与长信科技颇有渊源。

早在映日科技成立之初，长信科技子公司美泰真空就是公司发起人之一，彼时持股7.72%，目前持股6.76%，为公司第四大股东张兵在2020年8月之前担任真泰美空董事长

目前，映日科技的实际控制人张兵直接持有公司31.32%的股权，拥有公司34.98%的表决权另外，公司股东还包括TCL战略投资，显智链投资，景祥凯睿，金石基金，国元投资等私募股权基金上市后，张兵将持有该公司23.49%的股权，拥有26.24%的表决权

招股书显示，张兵2001年11月至2004年12月历任长信薄膜科技有限公司技术部经理，品管部经理，总经理助理，2005年1月至2020年8月历任芜湖长信科技股份有限公司总工程师，副总裁，常务副总裁，董事及总裁，2017年4月至2020年8月曾兼任美泰真空董事长等职务，2019年7月至2020年8月任映日有限董事长，2020年9月至2020年12月任映日有限董事长及总经理。

另外，映日科技监事张丹于2013年4月至2017年4月历任长信科技秘书，证券专员，2019年5月至2020年6月任长信科技采购中心高级主管。

营收增长质量并不高，与长信科技关系亲密

财务数据显示，2019至2021年，映日科技的营收分别为1.13亿元，1.48亿元，3.15亿元，净利润分别为0.12亿元，0.27亿元，0.84亿元。

不过在营收快速增长的同时，公司的应收账款也出现了激增。招股书显示，映日科技2020年后业绩飞速增长，毛利率激增，一个重要原因是公司创始人之一兼大客户的长信科技带来的“大礼包”:长信科技不仅是大客户，其自身的多家客户也位列映日科技前五大客户，并且映日科技新实控人也曾是长信科技实控人之一兼总裁。

2019—2021年，映日科技应收账款账面价值分别为5769.02万元，7308.84万元和11419.09万元，占流动资产的比重分别为41.75%，34.34%和24%此外，映日科技经营活动产生的现金流净额也逐年下滑，报告期内分别为0.04亿元，—0.3亿元和—0.63亿元

综合以上因素，映日科技整体的资产质量并不是太高。。

从销售模式来看，映日科技主要通过直销的方式开展业务，主要服务境内客户。

报告期内，映日科技前五大客户包括惠科集团，京东方，华星光电，彩虹光电，长信科技，销售金额分别为7601.00万元，10692.54万元和26522.04万元，占公司营业收入的比例分别为67.48%，72.43%和84.19%，客户集中度逐年上升。

从销售价格上来看，映日科技对长信科技销售产品价格要低于对无关联客户的平均单价，在2021年度这个价格差异甚至超过10%。

公司对此则表示与长信科技的关联交易符合商业逻辑，价格公允，不存在损害公司利益的情形，该项关联交易预计未来仍将持续发生。

值得注意的是，映日科技作为长信科技供应商，曾协助长信科技转回贷款1.2亿元，但公司没有披露转贷的具体原因此外，映日科技还为4家供应商提供转贷，金额累计高达3169.89万元

另外，长信科技还为映日科技担保了累计数千万元的债务。

募资扩产补流，存货呈现上升趋势

根据消息显示，公司本次发行募集资金扣除发行费用后拟投入3个项目:高性能溅射靶材改扩建项目，高性能溅射靶材研发中心建设项目和补充流动资金，分别拟投入募资额2.3亿元，1.75亿元，1亿元，剩余用来补充流动资金。

公司表示，投资项目建成达产后，公司每年将新增330吨ITO靶和610吨金属靶材的生产能力，有利于公司进一步提高生产效率，丰富产品系列，有利于提高公司的盈利能力，顺应高性能溅射靶材行业规模化生产趋势，满足下游客户需求。

不过伴随着生产经营规模的扩大，公司存货呈现上升的趋势报告期内映日科技存货分别为4330.18万元，8205.09万元和20775.79万元，占流动资产的比重分别为31.34%，38.56%和43.66%

由于公司的部分主要客户采取VMI模式进行销售，在客户实际领用时确认收入，为满足该类客户及时领用的需求，公司在VMI仓库留有一定库存，一定程度上导致了公司的产销率有所下降，2020，2021年公司ITO靶材，钼靶材产销率较2019年有不小下滑。

目前来看，映日科技与国内同行业可比公司中，公司的整体经营规模相对较小，产能扩张似乎势在必行但除了与长信科技之间错综复杂的关系外，公司仍存在不少不确定因素

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