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上交所的一份监管函并没有平息润达医疗的假阳性风波

发布时间:2022-05-13 10:29   来源:金融界   作者:醉言

上交所的一份监管函并没有平息润达医疗的假阳性风波。

日前,凤凰网暴风眼再次收到上海黄浦区五里桥街道居民爆料这一次,涉案的假杨指向了润达医疗旗下的另一个实验室——中科润达气膜实验室

爆料人提供的核酸检测截图显示,某车主于5月5日上午8:28被中科润达气膜实验室采样,5月6日上午8:04被中科润达医学实验室采样。

当日6日上午9时31分,前一天气体膜实验室的采样报告显示为阳性,这份报告的生成时间距离6日采样不到两小时,但后来的结果显示中科润达医学实验室的核酸结果在6日为阴性。

也就是说,两个检测机构,都是润达医疗的子公司,在检测结果上互相打架。

这不得不让人再次担心实验室的专业性也是中科润达做的报告24小时内有两个结果人会在24小时内转正转负吗

事实上,从5月9日开始,关于润达医疗旗下核酸检测实验室假阳性报告的指控就不绝于耳。

经过梳理可以发现,早在今年4月17日,就有网友经过中科润达核酸检测后由阴性转为阳性5月份以来,尤其是5月1日至5月7日,上海地区与中科润达相关的疑似假阳性案例较多,包括五里桥街道和半淞园街道,均位于黄浦区

收容所查出核酸错误》一文中,方润达每月医疗收入两亿,他很遗憾投入少导致钱少很多遭遇假阳风波的居民,甚至因为中科润达的假阳举报而被勉强运送到收容所,严重影响了个人和家庭生活就是因为这个中科润达的正面报道,我才又去了收容所,又得到了奥米克隆

如此密集的假阳性事件,也给第三方核酸检测机构的专业性蒙上了一层阴影。

为什么不同机构的核酸检测结果不一致。

对此,有专家指出,不一致的原因可能有很多,包括样本不合格,混合检测导致检测灵敏度下降,感染初期病毒含量低等复杂原因其中,不合格样品的出现往往是因为检测机构的检测水平不达标

一方面专业性受到极大质疑,另一方面,核酸检测市场的快速发展,让很多企业盯上了这块肥肉,纷纷加大对核酸检测业务的投入,带来了丰厚的利润。

据国家卫健委此前介绍,截至今年3月,新冠肺炎提供核酸检测服务的机构多达12400家。

新闻曾发表评论,明确指出核酸检测生意大,也有利益链。

凤凰的暴风眼发现,这次涉及的上市公司润达医疗就是因核酸检测而名利双收的典型代表之一不仅上海的核酸检测规模位居全市前三,去年核酸检测的收入也轻松翻番

与此同时,凤凰网暴风眼进一步梳理发现,这家成立23年,上市近7年的综合医学检验服务提供商,6年间以22次高频并购实现了资产规模的快速增长,但同时也隐藏着商誉过高等隐患,还存在R&D投入和营销费用比例不同于同业等问题。

1.总资产6年增长7倍:22次并购带来近20亿商誉。

公开资料显示,上海润达医疗科技有限公司成立于1999年1月6日,法人刘辉公司是医学实验室综合服务商,主要为各类医学实验室提供体外诊断产品,技术服务支持,实验室运营管理等

2015年上市前,润达医疗的业务集中在上海,江苏,浙江,安徽等华东地区2012—2014年,华东地区的销售收入占当期主营业务收入的90%以上,分别为95.62%,94.93%,93.06%

为了加强华东以外的市场营收,润达医疗在2015年5月登陆资本市场后,立即开始高频并购。

据Wind数据显示,自上市以来,润达医疗已完成22起M&A事件,交易金额合计71.62亿元,收购对象多为区域IVD产品代理商其中,2016年至2017年,润达医疗以买买买为主,先后控股杭一丹,鑫海润邦,北京润诺斯,北京东南大岳,长春金泽瑞等多家公司

更为激进的是,2018年5月,润达医疗发布公告称,拟以发行股份及支付现金的方式,一口气收购苏州润盈,上海林润,杭州一丹,上海维康,上海瑞美的股权交易总对价为11.37亿元可是,这一重组方案最终被证监会否决,宣告失败

凤凰城com暴风眼梳理发现,在以往的并购中,润达医疗也曾因标的资产收购价格畸高而收到监管问询

2017年7月,润达医疗公告收购宁波梅山保税港区红瑞投资中心持有的长春金泽瑞60%股权,交易金额9.03亿元截至2016年12月31日,长春金泽瑞净资产账面价值仅为7349.05万元,估值增值率为1941.08%本次交易的结果,润达医疗确认商誉7.69亿元,约占公司商誉总额的46%

根据双方约定的业绩承诺,长春金泽瑞2017—2019年扣非净利润分别不低于1.4亿元,1.61亿元,1.85亿元任何一年实现金额低于90%的,应以现金方式补偿事实上,长春金泽瑞2017年和2018年分别实现净利润1.35亿元和1.46亿元,均未达到业绩承诺

收购溢价后,长春金泽因连续两年未能实现承诺业绩,于2019年被中小投资者翻旧账,引起投服中心高度关注,要求公司进行详细披露,全力解惑因此,上交所向公司发出了问询函

但对于市场质疑和监管问询,润达医疗的解释却是苍白无力其称,在收购时,为了激发和挖掘其管理层的业务潜力,提高收购后业务发展的效率,承诺净利润设定的目标高于市场平均增长水平,并称由于东北三省出台的区域成果互认政策,金泽瑞推进业务的难度加大,有甩锅之嫌

大规模的收购使得润达医疗的资产迅速膨胀数据显示,截至2021年底,润达医疗总资产已达120.17亿元,与2015年底的16.94亿元相比,6年翻了7倍

与此同时,积极进取的M&A也使得公司营业收入大幅增长,从2015年的年度总营收16.29亿元增长到2021年的88.6亿元,营收规模6年翻了两番其中,伴随着2017年的6次并购,润达医疗总营收从2016年底的21.65亿元飙升至43.19亿元,短短一年翻了一番

润达医疗收入

另一方面,M&A带来的高商誉的隐患也是显而易见的。

上市后,润达医疗的商誉在上市后短短一年内激增至4.81亿元,2017年再次飙升至16.7亿元,占当前净资产的73%然后从2018年到2021年,公司商誉连年走高,分别达到16.56亿元,17.14亿元,17.94亿元和18.98亿元

润达医疗商誉

与同行业相比,润达医疗的商誉也处于较高水平2021年财报显示,金宇医疗,迪安诊断,卫兰医疗的商誉分别为1300万,12.8亿,3000万,比润达医疗低好几倍商誉减值方面,财报显示,2021年,润达医疗因投资公司北京钟会商誉减值3797万

大M&A也使得润达的医疗负债逐年上升2019年至2021年,润达医疗资产负债率分别为61.07%,59.91%,63.45%,与同期体外诊断行业上市公司平均资产负债率相当

分别为43.41%,42.03%和44.24%,公司资产负债率常年高于行业平均水平。

2.对R&D的销售比率接近7倍,但同行公司仅为3倍。

作为医疗服务提供商,润达医疗仍然存在R&D投入低,销售成本高的劣势。

凤凰的暴风眼梳理了几家可比上市公司的财报,发现在R&D投资方面,润达医疗常年排在行业尾部。

以2021年为例,润达医疗在R&D的投资为1.23亿元,仅占总收入的1.38%同期金宇医疗,迪安诊断,卫兰医疗的R&D投资分别占总营收的4.34%,3.25%,2.22%,均高于润达医疗而这种情况也出现在2018—2020年

同类企业的研发投资

虽然R&D的投入比例低于同业,但润达医疗的销售费用相对明显偏高财报显示,2018—2021年,润达医药销售费用分别为4.41亿元,6.01亿元,6.42亿元和8.45亿元,四年共支出25.29亿元

虽然与金宇医疗,迪安诊断,卫兰医疗相比,润达医疗的销售费用占营收的比例最高,但值得注意的是,如果同时比较四家公司的R&D费用和销售费用,可以发现润达医疗的销售R&D比例明显不同于其他企业以2021年为例,润达医疗销售费用为8.45亿元,而同期R&D费用为1.23亿元销售费用是R&D投资的6.87倍,远高于金宇医药,迪安诊断和卫兰医药后三者的销售费用分别是R&D投资的2.77倍,2.85倍和3.21倍

同类型企业销售费用

3.2017年业绩诡异增长,官司多。

盈利能力方面,以扣非净利润为例,除了2017年润达医疗扣非净利润出现了奇怪的增长,其他年份并不突出,2020年甚至出现了走弱的迹象Wind数据显示,2015年至2021年,润达医疗扣非净利润增幅分别为24.84%,23.60%,105.75%,15.44%,19.44%,5.94%,14.92%

润达医疗扣非净利润增长

上图显示,以2017年为临界点,2017年前扣非净利润增速略高于2017年后。

2017年的奇怪增长更多是因为润达医疗在这一年收购了约7家公司,分别是瑞来生物工程有限公司,瑞美科技,长春金泽瑞医疗科技有限公司..在此基础上,润达医疗2017年业绩大增,实现总收入43.2亿元,同比增长99.51%。

在2018年1月8日发布的《润达医疗:业绩预增公告》中,润达医疗也解释称,本次业绩预增的主要原因是公司积极拓展市场,业务领域持续扩大,整体综合服务业务的市场接受度逐步提高,客户数量和收入稳步增长,通过向外并购进一步扩大了公司市场的区域布局,整体业务规模大幅增长,规模效应进一步体现。

但2017年后,扣非后归属于母公司股东的净利润增速迅速回调,尚未达到2017年前的盈利水平。

报告期内,试剂及其他耗材收入81.17亿元,同比增长30.43%从业务分类来看,业务综合服务板块收入83.51亿元,同比增长25.62%,工业行业收入5.01亿元,同比增长21.19%

值得注意的是,在大规模收购的同时,润达医疗也完成了从民企到国企的华丽转身。

据天空调查数据显示,目前,润达医疗前三大股东分别为杭州拱墅国有投资控股集团有限公司,朱文一,刘辉,持股比例分别为20.02%,9.48%,7.25%其中,第一大股东拱墅国投集团由杭州拱墅财政局100%控股

同时,润达医疗的法人,董事,总经理赵卫东也是国企。

根据该公司2021年年报,赵卫东于1998年至2001年担任杭州通达换热器有限公司的技术员2001年至2010年,先后任杭州市下城区市容环卫局管理员,市容环卫局党政办科员,下城区人民政府城市管理办公室副科长,科长,下城河监管中心副主任随后,他担任东河沿岸重建项目指挥部副总指挥,直至2014年2014年同年,赵卫东开始进入杭州下城国有投资控股有限公司,担任总经理2017年出任拱墅国投集团总经理

截至目前,除了润达医疗,赵卫东还是杭州拱墅国投房地产开发有限公司和杭州拱墅国投创新发展有限公司的执行董事

受益于国资背景,润达医疗扩张迅速截至2021年,润达医疗作为中国IVD行业综合服务商的领军企业,已与4000多家医院客户合作,其中378家成为公司打包客户

另一方面,国资背景也让润达医疗在银行授信上更加便利凤凰城com暴风眼发现,2021年7月,杭州银行给润达医疗授信额度6000万元授信类型为债券投资,授信期限为一年由于润达医疗的国资背景,根据相关规定,润达医疗是我行银保监管和证券监管的关联方杭州银行表示,其对润达医疗的授信是基于一般商业条款

值得注意的是,润达医疗曾在回应媒体时表示,公司的短期债务大部分是多家银行的循环贷款多年来,公司与银行建立了长期稳定的合作关系,授信额度循环使用,并伴随着公司业务规模的扩大而逐步增加公司股东股权转让引入国有战略投资者后,也主要从融资方面加强了公司未来业务拓展的综合实力,促进了公司业务的快速发展

可是,在快速扩张的同时,润达医疗也深陷诸多法律诉讼天检数据显示,目前润达医疗有22份法院公告,时间跨度从2017年至今仅2021年就有9起,多为买卖合同纠纷

参考资料:

1.上海居民假阳性吓了48小时!涉及这家上市公司,监管部门迅速查处!》,上海证券报

2.润达医疗在上海黄浦投资建设首个核酸检测气膜实验室,上海证券报。

3.《北京发现个别核酸检测机构报告不准确的原因及专家分析》,CBN。

4,《核酸假阳性冲上热搜,涉事公司总经理检讨说没赚够》,王官财经

5.激进M&A后的润达医疗或迎国资成为主要解决方案,《国际金融报》

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