经济增长目标不会轻易改变托底政策已经进入酝酿期

经济增长目标不会轻易改变，托底政策已经进入最后酝酿期我们认为5.5%的增长目标不会轻易改变，无论最终实施效果如何，后续积极支持政策出台都将是确定性很高的事件5月23日召开的国务院常务会议提出了一揽子有针对性，强有力，行之有效的区间调控措施，稳定基础经济有关部门应尽快逐项细化一揽子措施，并公布实施国务院将监督地方稳定经济措施的落实情况，地方政府要结合本地实际，及时出台稳定经济的政策稳增长，稳经济的紧迫性进一步增强在政策调整的基础上，相关实施细则发布时间有望超预期，托底政策进入最后酝酿期

基建将充分发挥补偿和后盾作用，全年增速有望达到13%在投资拉动经济需求迫切，但房地产和制造业投资承压的背景下，政府主导的基建投资有望充分发挥补偿和后盾作用下半年基建力度有望大幅加强，基建投资增速需达到13%，远超年初市场预期

从项目资金来看，全年基建投资仍有7万亿的缺口2022年安排专项债务限额3.65万亿，加上去年结转的1.46万亿，这样总共可以新增专项债务5.11万亿假设全年专项债券作为资本金的比例为10%另外，根据实际项目数据，我们假设专项债资本金占总资本金的比例约为12%，基建项目资本金综合比例约为25%，那么专项债作为资本金可以撬动10.22万亿元基建投资

基建投资新闭环值得期待，关注受益央企龙头当前，盘活存量资产是打通有效绕过城投模式的基建投资新闭环的重要举措，短期内仍难以实施障碍在于两个方面第一，符合要求且收益高，可盘活的存量资产并不大第二，有盘活能力的运营公司不多但长期来看，政府与市场对优质基建资产的博弈天平将进一步向市场倾斜，政府手中的优质基建资产将不得不进一步向社会资本转移，本质上有利于刺激社会资本参与基建投资

建议:在经济增长压力加大的环境下，基建投资将承担更大的任务，预计全年基建投资将大幅超预期除专项债务外，要开辟新的融资方式支持基础设施投资，特别是支持优质基础设施资产进一步向社会资本开放基建存量资产大，建设任务重，负债率高的国企有望受益，建议关注中国建筑

风险:政策达不到预期，重大项目审批进度不及预期，一再发生的疫情导致当地财政状况持续恶化。

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