下半年黄金市场投资者将面临走钢丝的挑战

世界黄金协会7月7日公布的数据显示，今年6月，全球黄金ETF减持28吨，价值17亿美元这也是继5月减产53吨后，今年连续第二个月减产但《证券日报》记者在查阅世界黄金协会数据时发现，截至6月底，今年上半年黄金ETF净持有量仍达到234吨，价值148亿美元

上半年国际金价先涨后跌第一阶段，受部分海外经济体高通胀，国际地缘政治冲突等因素影响，国际金价一路攀升，第二阶段，美联储大举加息，市场对强紧缩的预期增强，金价开始掉头

世界黄金协会最近几天发布的《2022黄金年中展望》中预测，下半年黄金市场投资者将面临走钢丝的挑战在海外货币强紧缩政策与部分经济体高通胀的博弈中，国际金价的市场波动性整体会加大

上半年，黄金ETF增加了234吨。

港钟瑞基金首席经济学家徐扬在接受《证券日报》记者采访时表示，全球黄金ETF已经连续两个月减持，主要是因为市场担心美联储激进加息可能进一步推高美元指数，从而对金价构成压力另外，从美林的时钟来看，无论是前段时间的滞涨，还是最近的衰退交易，都对大宗商品是利空，所以出现了一些减持

从世界黄金协会今年公布的月度数据可以发现，4月是黄金走势的分水岭数据显示，今年前4个月，全球黄金ETF始终保持净流入态势截至4月底，全球黄金ETF持仓量达到3869吨

据宝期货研报分析，4月中旬之前，美联储是加息的鸽派，高通胀和地缘政治冲突主导贵金属价格走势，推动贵金属价格一路上涨4月中旬后，美联储在加息问题上态度鹰派，强势收紧的预期接管了贵金属价格的走势，转而下行

从具体价格表现来看，2月下旬，伴随着全球避险情绪升温，国际金价突破1900美元/盎司，3月初达到顶峰，站上2000美元/盎司关口与之相对应的是，3月全球黄金ETF净流入187.3吨，为2016年2月以来最大净流入量自4月底以来，由于美联储加息，国际金价持续下跌日前，国际金价跌破1900美元/盎司5，6月份徘徊在1800美元/盎司至1900美元/盎司之间，6月30日收盘于1817美元/盎司

秀财经首席分析师刘思源在接受《证券日报》记者采访时表示，近期金价回调主要是受到美联储加息的间接影响美联储加息导致美元升值，进而引发包括黄金在内的基本金属价格全面回调

尽管全球黄金ETF的持仓量都是先进后出，但今年上半年黄金ETF的净持有量仍达到234吨世界黄金协会在其半年报中表示，尽管黄金的表现最终在上半年趋于平稳，但它仍是表现最好的资产之一，不仅为投资者带来了正回报，而且整体波动性低于所有资产的平均水平

减少的趋势在短期内还会继续。

展望下半年黄金市场，世界黄金协会预测，在多重因素影响下，下半年黄金市场波动将加剧其中，将发挥重要作用的两个因素是部分海外经济体采取的强力紧缩政策和部分经济体高烧不退的通胀现实

最近几个月，一些海外经济体的中央银行也加入了加息的行列，并采取了更紧缩的货币政策来抑制通胀例如，美联储在6月份将利率提高了75个基点如果通胀水平没有明显下降，7月份很大概率会继续以这个速度加息英国央行自2021年12月以来已5次加息，目前的政策利率已升至1.25%此外，市场普遍预计欧洲央行将在7月份自2011年以来首次加息

世界黄金协会在其报告中指出，通过分析美联储过去四个紧缩周期可以发现，美元指数与黄金价格之间存在显著的负相关关系，黄金和美元大致可以视为替代避险资产比如，以美国为首的海外经济体下半年仍选择继续加强紧缩政策，传导至黄金市场将构成下行压力

Wind数据显示，7月以来美元指数大幅上涨，7月6日盘中一度涨至107.2852，创近20年新高。

从通胀的角度来看，世界黄金协会在报告中分析称，从历史上看，金价在高通胀环境下表现良好当通胀率高于3%时，金价平均上涨14%，当美国CPI同比上涨超过5%时，黄金的平均价格上涨了25%左右美国今年5月CPI同比上涨8.6%，为40年来最高这意味着，如果下半年通胀趋势持续，将为黄金市场上行提供支撑

最近，市场担心美联储的强力紧缩政策可能会加剧美国经济衰退的风险一旦市场对美国经济增长失去信心，美元指数和美债收益率可能出现拐点，这将增加黄金作为避险替代品的上行动力

在徐扬看来，黄金ETF的减持在中短期内可能会持续，黄金下行压力高于上行动力。

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