其估值不计入安全边际以至于很难忽视它的辉煌

中国建材作为平台控股公司，在估值上自然受到挤压，但它的优秀是如此耀眼，以至于很难忽视它的辉煌虽然已经能一眼看出胖瘦，但还是想做个量化的计算，让心里更踏实由于公司涉及的行业比较多，梳理任何一个行业都不是一个小片段，这里就不讨论了以下是对该公司估值的简单估算只是一种吸引玉石的方式希望大家可以一起交流，一起学习，一起提高如果有什么不对的地方，希望朋友们给我提意见提前感谢

一，基本信息

中国建材股份有限公司为投资控股公司，2006年3月在香港联交所上市，2018年5月与原中国物资股份有限公司重组是大型建材央企中国建材集团有限公司的核心产业平台和旗舰上市公司

1.公司的行业地位—世界七大公司:

本集团主要从事基础建材，新材料和工程服务。就市场地位而言，本集团:

是世界上最大的水泥生产商，

是全球最大的商品混凝土生产商，

是全球最大的石膏板生产商，

是世界上最大的风力发电叶片生产商，

是世界上最大的玻璃纤维生产商，

是世界上最大的轻钢龙骨生产商，

是全球最大的水泥工程系统集成服务商。

需要强调的是，这里说的是全球最大，不是全国最大没错，就是地球的球

2.公司的所有权结构

截至2022年6月30日，公司的简要结构如下:

该公司的业务分为三个部分:

首先是基础建材板块，主要由天山股份，宁夏建材，祁连山，北方水泥三家上市公司组成其主要业务是水泥制造

二是新材料板块，主要由北新建材，中国巨石，中材科技，中国复合材料组成北新建材主营石膏板，防水，涂料业务，中国巨石主营玻璃纤维业务中材科技主营风力发电机叶片，玻璃纤维，锂电池隔膜中国复合材料主要从事风机叶片，碳纤维，玻璃钢管罐，特种薄毡，特种功能材料等业务中国复合材料旗下的中复申英于2022年4月6日在科创板上市，主营碳纤维业务

三是工程技术服务板块，以中材国际为主，从事工程建设业务，设备制造业务，环保业务和生产运营管理业务。

3.公司的企业文化

企业愿景:成为世界一流的材料企业，致力于价值创造和股东回报。

使命:材料创造美好世界。

核心价值观:创新，绩效，和谐，责任。

作为一家投资控股平台公司，想得到一个完整的图景并不容易，更难做出一个更准确的估值下面我就按照公司业务部门的划分分别进行估值，看看公司的合理估值是多少

二。基本材料部

基础材料事业部主要从事水泥业务水泥是国民经济发展的重要基础原材料目前行业产能过剩的矛盾没有根本改变，需求仍处于平台期2022年上半年，受国内疫情蔓延，宏观经济环境疲软，基建项目资金不足，房地产开发投资扩大等因素影响，全国水泥市场总体呈现需求萎缩，库存上升，价格触底，成本高企，效益下滑的运行特征2022年上半年水泥产量创11年来新低目前水泥企业估值基本处于历史低位公司以天山水泥为主体，整合未上市公司的水泥资产，是a股市场交易史上最大的发行股份及购买资产项目，使天山股份成为全球最大的水泥上市公司，产业链较为完整，布局全国

其中包括:

1.天山股份:公司持有天山股份84.52%的股权，目前PE为7.95倍，PB为0.948以2022年9月30日770亿元人民币的收盘市值计算，公司持有的股权市值为770 * 84.52% = 650亿元人民币

2.宁夏建材:公司持有宁夏建材49.03%股权，目前PE7.03倍，PB 0.814以2022年9月30日56亿元人民币的收盘市值计算，公司持有的股权市值为56 * 49.03% = 27亿元人民币

3.祁连山:公司持有祁连山29.73%股权，目前PE9.56倍，PB 0.965以2022年9月30日81亿元人民币的收盘市值计算，公司持有的股权市值为81 * 29.73% = 24亿元人民币

4.北方水泥:公司持有北方水泥70%的股权因为北方水泥没有上市，缺乏公开的财务信息，所以在对公司估值时，暂时不计入北方水泥的价值，会视为增加一定的安全边际

因此，公司基础材料事业部的估值可以简单计算为:650+27+24 = 701亿人民币。

三。新材料部

本公司新材料事业部下各公司市值如下:

1.北新建材:公司持有北新建材37.83%的股权，目前PE12.29倍，PB 2.09以2022年9月30日406亿人民币的收盘市值计算，公司持有的股权市值为406 * 37.83% = 154亿人民币

2.中国巨石:公司持有中国巨石26.97%股权，目前PE6.91倍，PB 2.11以2022年9月30日528亿元人民币的收盘市值计算，公司持有的股权市值为528 * 26.97% = 142亿元人民币

3.中材科技:公司持有中材科技60.24%的股权，目前PE为9.84倍，PB为2.23以2022年9月30日334亿元人民币的收盘市值计算，公司持有的股权市值为334 * 60.24% = 201亿元人民币

4.中国复合:公司持有中国复合100%的股份，但由于公司未上市，缺乏其公开财务信息，其子公司中富申英于2022年4月6日在科创板上市，中国复合持股24.11%以2022年9月30日收盘市值340亿元人民币计算，中证持有股份的市值为340 * 24.12中复旗下其他公司的市值可以视为安全边际，暂不计入公司估值

因此，公司新材料事业部的估值可以计算为:154+142+201+82 = 579亿人民币。

四。工程和技术服务司

工程服务事业部以中材国际为主，公司持有中材国际47.77%的股权，目前PE为9.96倍，PB为1.37以2022年9月30日186亿人民币的收盘市值计算，公司持有的股权市值为186 * 47.77% = 89亿人民币

此外，公司持有100%股权的中国建材投资是中国建材集团的核心骨干企业，专门从事对外投资目前，中国建材投资拥有海外连锁，水泥搅拌，资源开发，商贸物流，房地产开发和投资六大业务板块资产超过100亿元，年销售额近50亿元，员工2000多人因为未上市，缺乏公司财务资料，所以不作为安全边际计入公司估值

动词 综合估价

综上所述，公司的估值可以以公司持有的上市公司的市场价格作为所持股权的公允价值，以其他几家未上市公司的价值作为估值的安全边际，由此可以得出公司目前的合理估值:

基础材料事业部:701亿元人民币，

新材料事业部:人民币579亿元，

工程服务事业部:89亿元人民币

中国建材投资:其估值不计入安全边际。

各部分合计为:701+579+89 = 1369亿人民币。

截至2022年10月3日，CNBM收盘市值为526.3亿港元，当日汇率为1港元=0.9064人民币，因此其市值为477亿人民币。

由于目前市场估值较低，尤其是建材股年内调整幅度比较大，且估值均处于历史低点，旗下几家未上市公司的价值并未计入其估值，在此基础上，中国建材目前市值仍比其估值低65%！

伴随着公司股价的不断下跌，我不断加仓目前我的仓位已经接近20%，仅次于乐普医疗和华东医药，已经快到仓位的极限了当然，本文只是记录自己的思考过程，不作为投资建议

$中国建材$

千和屋

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