和合期货：全面降准，货币政策继续发力稳增长

为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

资料来源：Wind

和合期货认为，本次降准的核心依旧在于缓解银行资金压力（信贷扩张和存款高增），降低银行间流动性的波动，继续对实体经济领域的重大项目、政策推动领域的宽信用起到促进作用。

和合期货表示，央行在2022年四季度货政报告中重新提及的“引导市场利率围绕政策利率波动”，因此补充流动性、保持流动性合理充裕是客观要求。随着1-2月信贷开门红的顺利投放，银行间流动性受到一定冲击，从短端利率DR007来看，利率中枢明显抬升，尤其是2月，我国新增社融3.16万亿（预期2.08万亿），较去年同期多增1.95万亿；新增人民币贷款1.82万亿（预期1.43万亿），较去年同期多增9,241亿；M2同比增长12.9%（预期12.3%）。

综合来看，降准的效果大于MLF，从资金供给端为实体经济减负，促进经济稳步复苏的同时呵护企业的盈利能力。此外，和合期货表示，目前受海外风险事件，特别是美国硅谷银行及欧洲瑞银事件的影响，接下来全球汇率或将依旧保持波动，而在美债收益率相对走低的情况下，人民币将迎来一轮涨幅。

资本市场方面，和合期货表示，目前看，对权益市场来说，2月以股市维持震荡走势，一方面是受美联储加息预期走高及全球银行业风险事件影响，另一方面是目前投资者对复苏前景预期偏弱，虽然从该理论上权益市场具备了明显的宽松信号，但尚且需要经济基本面更多的积极信号来稳定市场信心。债市方面，和合期货认为，本次降准利好银行间流动性，短期内国债收益率将存在一定下行空间，债市信心将得到明显回升，但就中长期债市而言，后续政策落地及发酵程度、市场是否如预期等将更多影响整体债市走向。

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