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嘉元科技688388:高性能锂电铜箔龙头顺行业景气加速扩产

发布时间:2022-05-04 12:29   来源:新浪财经   作者:醉言   阅读量:17829   

投资要点:高性能锂电池铜箔先锋,行业高景气下加速成长成立于2001年,主要产品是锂电池铜箔和小部分电子铜箔通过20年的深度发展,公司深度绑定了领先的动力电池当代安培科技有限公司和消费电池ATL,其产品继续引领行业进步2018年,公司率先实现6um铜箔量产,2020年开始4.5um铜箔量产,产品结构不断优化受益于下游电动汽车和储能需求的爆发,2021年,公司实现营收28.04亿元,同比增长133.26%,归母净利润5.5亿元,同比增长195.02%为满足客户需求,公司加快百度,宁德,赣州等基地的产能扩张,并于2021年收购山东鑫利源扩大产能我们预计2022—2023年公司将保持高增长趋势锂铜箔生产周期长,投资大2022年,供应紧张局面仍将持续,加工成本居高不下需求方面,我们预计2022—2024年全球锂电池铜箔需求为71/103/150万吨,年增长率为59%/45%/45%供应方面,由于1万吨锂电池铜箔投资6—7亿元,且核心设备阴极辊尚未完全国产化,依赖进口,扩产周期超过18个月2021年,由于全球锂电池有效供应量近45万吨,供不应求锂电池铜箔加工费分别在Q2和Q4上调,每次上调3000—5000元/吨2022年的行业扩张主要来自国内头部公司,新进入者的产能建设和客户认证还需要时间我们估计2022年铜箔行业仍将处于供应紧张的平衡状态,加工费仍可维持高位预计2023年下半年伴随着行业产能的释放,铜箔行业的供需格局将发生逆转,但龙头竞争优势明显,仍可享受超额利润产能扩张加快,连续两年翻番,超薄铜箔占比提升,产品结构优化2021年,公司销售铜箔2.8万吨,同比增长74%,其中6um以下出货1.8万吨,同比增长139%,占比66%,同比增长18pct,其中4.5um铜箔占比20%左右,产品结构明显优化2021年底,公司产能4.1万吨,其中阳炎2.1万吨,百度1.5万吨,山东0.5万吨2022年1H山东新增0.5万吨,2022年中百都基地新增1.6万吨,2022年2H宁德新增1.5万吨再说赣州基地规划产能4万吨,山东计划新增1万吨因此,我们预计22年公司有效产能将超过5.5万吨,可满负荷销售,同比增长近一倍,2023年有效产能将达到11万吨吨净利润方面,2021年公司每吨铜箔净利润扣除1.8万元/吨,同比增长75%我们预计2022年锂电池铜箔加工费将维持高位,伴随着产品结构的进一步优化,吨净利润将有小幅提升空间,2023年,行业供应紧张局面有所缓解我们预计加工费略有下降,整体利润可控盈利及投资评级:我们预计22—24年营收55.45/82.81/113.17亿元,同比增长97.76%/49.34%/36.66%,归母净利润10.54/15.88/20.99亿元,同比增长91.62%/50.69%风险:新能源汽车销量不及预期,产品价格下降,原材料价格波动

嘉元科技688388:高性能锂电铜箔龙头顺行业景气加速扩产

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