净利润2.08亿元净利润1.82亿元

2022Q1公司实现营收14.32亿元，净利润2.08亿元，净利润1.82亿元投资亮点22Q1业绩稳步增长，符合市场预期该公司22季度的业绩符合预期受春节备货期错位和部分地区疫情扰动影响，公司22Q1仍保持稳定增长，表现出较强的韧性业务方面，我们预计瓜子业务增速在2%左右，其中红袋产品增速略有下降，蓝袋和原香仍实现良好增长，受礼品和团购需求影响，预计坚果增速将增长7%—8%毛利率略有上升，原材料成本上升对公司盈利能力的影响有限22Q1毛利率为30.86%小幅上涨主要是由于公司提价传导顺畅21Q4瓜子的涨价可以覆盖原材料的上涨，保证毛利率的稳定同时，由于棕榈油占公司原料成本较小，且有其他油脂替代，对公司成本端影响有限费用率整体保持稳定，22Q1费用率为14.12%，其中销售费用率为9.23%，管理费率4.43% ，财务费用率—0.01% ，R&D的费用率为0.48%在毛利率略有上升，费用率基本稳定的情况下，公司22Q1净利润率为14.51%，略有上升增长路径清晰，未来可期短期我们认为目前疫情对公司瓜子业务略有利好，但由于主要市场在受疫情影响严重的一二线城市，团购和礼品渠道受阻，坚果业务需求受到影响但我们认为对公司整体业绩的影响有限利润方面，2011年10月产品提价将使公司获得一定利润空间，2023年有望实现含税100亿的目标中期来看，伴随着渠道的下沉和拓展，以及成熟市场和弱势市场的不同策略，公司后续增长仍有空间，同时，伴随着管理效率的提升和产品结构的不断优化，公司盈利能力有望进一步提升长期来看，得益于洽洽的渠道力，产品力，品牌力三大核心优势，拥有比同行业公司更强的竞争力和更深的护城河，有望复制坚果业务的成功，不断探索新的产品边界盈利预测和估值维持此前盈利预测，维持买入评级预计2022年至2024年公司收入为70.77/82.89/95.78亿元，同比分别增长18.24%/17.13%/15.55%，预计归母净利润分别为11.53/13.89/16.22亿元，同比分别增长24.16%/20.48%/16.81%预计公司2022—2024年EPS分别为2.27/2.74/3.20，对应PE分别为25.23/20.95/17.93风险:新冠肺炎疫情反复影响终端需求，原材料成本持续上涨

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