皇马科技603181：Q1业绩重回高增长拟增加回购金额

2002年一季度归母净利润同比增长59.3%，维持增持评级皇马科技4月28日发布22年一季报，实现营收6.16亿元，同比增长20.1%，归母净利润1.3亿元，同比增长59.3%按照最新股本5.89亿股计算，对应的EPS为0.22同时，公司公告拟将回购金额提高至6500—13000万元结合近期原材料价格下跌，我们上调公司22—24年EPS预测至0.93/1.12/1.32元，给予公司22年16倍PE，对应目标价14.88元小品种放量增加，综合毛利率大幅提升22Q1公司小品种/大品种销量3.32/0.99万吨，同比变化+22%/—20%，销售均价1.61/0.83万元/吨，同比增长6.1%/2.2%，营收534/0.82万元，同比变化据百川傅颖22Q1，国内PO市场均价同比下降37%至11700元/吨，环比下降25%成本下移带动综合毛利率同比提升2.7个百分点至25.9%，环比提升3.7个百分点销售/管理/R&D/财务费用率分别下降0.81/0.15/0.03/0.27个百分点至0.7%/7.0%/—0.0%/4.2%新项目陆续投产，成本压力缓解，基建需求利好22Q1末，公司固定资产继续增长1.1亿元至12.9亿元，在建工程1.9亿元尚义新材料项目的持续巩固将带动产能的稳定增长另一方面，据百川傅颖了解，4月22日，华东地区PO/EO价格分别为1.14/0.82万元/吨，较月初下跌7%/0%，小品种成本压力进一步缓解大品种方面，HPEG月22日报价9000元/吨，本月进一步下跌3%，进一步缩小了大品种与原料的价差我们预计，伴随着国内基建需求的改善，聚醚大单体的利润有望改善风险:下游需求受疫情影响低于预期风险，原材料价格波动较大

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