四维度致打新收益走弱躺赢已成为过去式
在投资者眼中，打新一直以来都是一笔稳赚不赔的生意，新股上市首日几乎均能迎来超高涨幅可是，目前打新收益空间正在收缩，躺赢已成为过去式
据《证券日报》记者统计，今年以来，作为机构投资者的公募基金，打新收益表现也同样一般据恒生前海基金测算的1月份打新收益数据显示，以2亿元规模的基金产品为例，A类投资者月度打新收益率为0.45%，低于去年水平从获配金额看，今年2月份的基金打新获配金额环比下滑78%
基金打新不再香了对此，《证券日报》记者最近几天围绕基金打新热度及收益情况进行走访调查
四维度致打新收益走弱
低于去年月度平均水平
近几年，资本市场制度改革明显提速，公募基金等机构投资者踊跃参与，分享注册制改革红利，并通过网下打新收益来增厚产品整体收益。
公募基金作为A类投资者，网下打新具备较大的政策优势，一位上海地区公募基金相关负责人对《证券日报》记者介绍称，比如在市值上没有门槛限制，在配售方面确保公募基金配售比例不低于其他投资者等，也正因此吸引了许多无法享受优惠政策的投资者，借其分享注册制改革红利。。
据记者统计，2021年，基金打新收益较为丰厚，A类账户且在2亿元规模公募基金账户全年平均打新收益率达13.22%其中，6月份打新收益为全年峰值，科创板打新收益贡献最大
据恒生前海基金测算的1月份打新收益数据显示，以2亿元规模的基金产品为例，A类投资者月度打新收益率为0.45%，低于去年水平。
此外，基金获配金额也在减少2022年1月份，单月累计获配金额共计98.2亿元，而2022年2月1日至2月27日，累计获配金额仅为21亿元
经《证券日报》记者走访调查后发现，造成当前基金打新收益走弱主要有四个维度的原因:新股破发数量增加，有效报价区间显著拓宽，入围率明显降低，基金规模增大。定价情况3360这个定价中心有所增加，而且很多新股的定价已经超过了“四个参考价”。
具体来看，新股破发数量增加是拖累打新收益的主要原因之一据数据统计，按上市首日收盘价计算，今年以来，截至目前，已有5只新股破发，超去年同期的50%，且均集中在1月份，分别为臻镭科技，翱捷科技，迈威生物，星辉环材和唯科科技
此外，2021年9月18日，询价新规落地，调整了双创板报价最高剔除比例，由原来的不得低于所有网下投资者拟申购总量的10%，调整为不高于所有网下投资者拟申购总量的3%。
对此，普益标准研究团队表示，‘询价新规’落地后，双创板有效报价区间显著拓宽，新规前集中博弈低价以寻求入围的逻辑被打破，新股定价水平抬升，首发市盈率中枢由新规前的23倍左右，整体提升至58倍。
新股发行定价新规实施后，承销商和发行人更加审慎合理定价，从而压缩了上市首日的回报空间，新股上市首日涨跌幅均值明显下滑，拉低打新收益2022年以来，科创板与创业板新股上市首日平均涨幅仅为43.93%，较2021年初至新规落地前平均涨幅的247.38%下滑超八成李维康认为
上述规则的变化，导致部分基金产品微调了打新参与度一位华北地区公募基金基金经理对《证券日报》记者称，询价新规对基金账户参与数量上扬趋势有一定影响，但整体打新账户数量变化还不明显据统计数据显示，目前网下打新参与度居前的基金公司主要有广发基金，南方基金，易方达基金，华夏基金，鹏华基金，富国基金，嘉实基金，招商基金，博时基金等，参与询价账户数均在200次以上
另外，入围率也在明显降低对此，恒生前海基金相关负责人对记者表示，一方面，市场询价分散度提升，报价区间差异更大，另一方面，因为新规对研究能力提出更高要求，这给了承销商更大自主权，所以市场产品新股报价平均入围率普遍下降10%至20%据数据显示，科创板和创业板基金账户新规前平均入围率为81.66%，新规后平均入围率下降至64.09%
最后，基金规模增多也会导致打新收益下降一般情况下，基金规模越大，打新收益则会被摊薄的就多，从而削弱基金的收益因此，打新基金都会控制在能够体现打新策略收益增强较为明显的规模，以发挥打新策略的优势
这几年权益类基金产品规模增长迅猛，许多50亿元，100亿元，甚至千亿元量级基金产品横空出世，而受限于新股网下打新整体规模，适配打新收益最大化的基金规模基本控制在2亿元左右而规模越大，打新增益效果越难显现一位专注于北交所打新业务的投资经理对记者表示
基金打新风险多来自
新股估值及底仓波动
虽然作为曾经无风险收益的代表，基金打新可利用既有仓位，通过打新投资策略，起到增进产品收益，配合基金规模发挥最大化等效果但是基金打新的风险问题也尤为值得注意
恒生前海固收基金经理李维康对《证券日报》记者表示，公募打新有可能出现负收益的风险这主要是由于新股的质量高低不一，特别是由于上市公司和发行承销商的定价策略不同，所以新股定价就可能存在高估值的情况，进而出现上市首日涨幅不及预期甚至破发的风险
在这种情况下基金打新会更加考验管理人的研究能力和判断能力，对于明显高估值的新股可以选择放弃申购，以规避破发风险李维康称
此外，从底仓的波动风险来看基金打新需要配置一定的股票底仓，底仓股票的波动不仅会影响基金收益，也会影响打新的收益
例如，2021年12月份以来，市场波动开始加大，以科创板，创业板为代表的成长板块出现明显下跌，不但影响市场投资者对于新股投资的风险偏好，也影响了底仓收益为降低底仓波动影响，部分打新基金倾向配置波动率更低的蓝筹白马股，但市场整体的风险依然需要关注
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