深度公司美畅股份300861：金刚线销量高速增长优质产能快速扩张维持增持评级

公司发布2021 年年报，盈利增长70%符合预期，公司金刚线销量高速增长，产能快速扩张，积极拓展优质客户，市占率有望进一步提升，维持增持评级 支撑评级的要点 2021 年盈利同比增长70%:公司发布2021 年年报，全年实现收入18.48亿元，同比增长53.29%，实现归属于上市公司股东的净利润7.63 亿元，同比增长69.72%，扣非盈利6.83 亿元，同比增长66.39%其中2021Q4实现盈利2.12 亿元，同比增长69.69%，环比增长15.48%，扣非盈利1.92亿元，同比增长109.12%，环比增长9.59%公司业绩符合预告区间 金刚线销量高速增长，盈利能力保持稳健:受益于下游硅片厂商扩产，金刚线需求大幅增加，2021 年公司金刚线销量快速增长，全年销量4，540.82 万公里，同比增长82.80%金刚线业务实现收入18.24 亿元，同比增长54.12%金刚线结算均价为40.17 元/公里，同比下降15.68%公司利用自身产业链优势和技术创新能力，及时实现新产品研发及量产销售，盈利能力保持稳健，金刚线毛利率小幅下降1.46 个百分点至57.26% 技术升级助推优质产能快速扩张:截至2021 年底，公司金刚线年化产能达到7，000 万公里，近期公司开始实施单机十二线技术升级，预计到2022 年6 月，总产能有望提升至 8，500 万公里待现有生产线技改完成以及高效电镀金刚石线生产线项目建成投产，预计到今年底，公司电镀金刚石线的年化产能有望达到 12，500 万公里 积极拓展优质客户:2021 年，公司与隆基股份，晶科能源，晶澳科技，保利协鑫等硅切片客户继续保持良好的合作关系，同时积极开拓高景太阳能，京运通，弘元新材料等新的硅切片客户截至目前，公司客户群体已基本涵盖国内硅片生产的主要企业 估值 在当前股本下，结合公司年报，下游光伏行业需求等因素，我们将公司2022—2024 年预测每股收益调整至2.73/3.45/4.25 元，对应市盈率22.3/17.6/14.3 倍，维持增持评级 评级面临的主要风险 价格竞争超预期，成本优势超预期缩减，原材料成本超预期上涨，技术迭代风险，光伏政策风险，疫情影响超预期

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