公司REIT项目即将上市有望充分受益于REITs的历史性机遇

事件:公司发布2022年一季报2022Q1，公司实现营收2645亿元，同比增长13.1%，归母净利润56亿元，增长12.3%，扣非后归母净利润54亿元，增长12.0%点评:公司营收再创佳绩房建订单受益于旧城改造和租赁房建设高增速:报告期内，公司实现营收2645亿元，同比增长13%，考虑到去年同期基数较高，且多地疫情影响年内建设进度，Q1实现两位数增长实属不易由此判断，伴随着疫情的减弱和基建的投入，公司年内的经营业绩可能会更上一层楼报告期内，公司新签4659亿元，增长1.5%，其中，铁路，公路，城市轨道交通，房屋建筑，市政，水利，电力新签合同额分别为433亿元，584亿元，139亿元，1849亿元，613亿元和117亿元，同比分别增长—24%，8%，—74%，42%，—6%和217亿元其中，房屋建筑业务新签合同增长较快，主要是公司新型城镇化建设，旧城改造和保障性租赁房建设需求为房屋建筑业务提供了较大支撑，城市轨道交通新签订单同比减少，主要原因是报告期内招标项目总数减少公司盈利能力保持稳定，成本控制有效:报告期内，公司综合毛利率7.3%，同比—0.1 PCT，考虑到其房地产开发业务的毛利率有可能下降，以及疫情对主营成本的影响，公司盈利能力能够保持稳定，说明其精细化管理初见成效期内，公司费用率为3.9%，下降1.1个百分点，同比，经营性现金流净额为—411亿元，增加90亿元下游需求有望继续改善，REITs项目即将上市:最近几天，中央财经委会议强调全面加强基础设施建设对维护国家安全，畅通国内流通，促进国内外双流通具有重要意义，要适度推进新旧基础设施建设，政治局会议强调，要全力扩大内需，发挥有效投资的关键作用，强化土地，能源利用，环境影响评价等保障措施，全面加强基础设施建设我们看好后续基建投资的可持续性，公司作为行业龙头之一有望持续受益此外，公司去年4月申报的郭进铁建渝穗高速公路REIT项目状态已于今年4月26日更新为反馈意见，预计后续获批后将很快上市REIT项目上市有望带来公司经营性资产的重估，提高公司自由现金流和ROE，通过引入新的股权基金帮助公司扩张维持公司a股和h股买入评级:公司收入和新签订单实现稳定增长，盈利能力保持稳定，成本控制有效预计伴随着近期中央财经委员会会议和政治局会议再次强调基建稳增长的重要性，未来基建投资将持续增加，公司业绩增长将持续此外，公司REIT项目即将上市，有望充分受益于REITs的历史性机遇维持公司2022—2024年EPS分别为2.06/2.42/2.73元，现价对应A/H股2022年动态市盈率分别为4.1x/2.1x，维持公司a股和h股买入评级风险:基建政策不及预期，产能扩张和效率产出不及预期，房地产政策收紧风险

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