发展趋势1Q22电商业务GMV快速增长直营零售和团购业务快速增长

Q22良品铺子业绩略低于我公司预期的1Q22业绩:1Q22实现营收29.42亿元，同比增长+14.30%，归母净利润0.93亿元，同比下降8.86%，扣非净利润0.62亿元，同比下降31.24%良品铺子的业绩低于我们的预期，主要受4Q线上推广，产品结构变化，仓储物流成本上升，原材料涨价等影响发展趋势1Q22电商业务GMV快速增长，直营零售和团购业务快速增长1)线上渠道:通过调整SKU结构，优化流量获取模式，1Q22电商渠道GMV+20.0%2)线下渠道:1Q22加盟/直营/团购业务收入同比+2.86%/16.28%/79.72%开设27家1Q22直营店(其中24家新开51家)，6家加盟店(其中85家新开91家)3)分区域来看，华中/华东/西南/华南的收益分别为—6.9%/+7.2%/+21.5%/—6.7%1Q22毛利率同比—4.9ppt，销售费用率同比收缩2.8ppt1Q22毛利率同比—4.9ppt，其中，按渠道分，电商，直营零售，团购毛利率同比分别为—4.74/2.32/0.25ppt我们预计与产品结构变化，仓储物流成本增加，原材料价格上涨有关1Q22销售费用率同比—2.8pt，符合公司今年注重费用效率，一定程度降低费用率的思路2022年将专注于产品SKU迭代创新和全渠道运营1)产品端SKU加速迭代扩张，注重细分品类的占领:2021年全渠道SKU 1555个，全年新增SKU 565个2021年，打造第一个5亿元单品猪肉干(销售额+同比41%)2022年继续探索多尺度单品，占领细分品类2)渠道端持续渠道整合运营:在疫情扰动下，2020/2021年新开门店数量为622/619家，净增285/273家我们预计2022年公司线下门店仍将开店600家以上(仍会有正常数量的关店)，西南/华南/华东地区还有较大的开店空间2021年和2012年第一季度线上渠道收入同比+21.4%/20.0%，表明公司具备领先的线上运营能力我们预计2022年在线增长会相对较快预测及估值考虑到物流仓储成本上升，我们将22年净利润下调5.4%至3.31亿元，保持23年净利润基本不变22/23利润同比增长约17.6%/30.0%考虑到盈利预测调整和板块估值修正，目标价下调12%至29元/股目标价对应22/23年约35/27倍市盈率，现价对应22/23年约27/21倍市盈率，上行空间30.3%，因此维持跑赢大盘的行业评级风险加剧，需求疲软，线下业务拓展不及预期，食品安全

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。