博腾股份300363：业绩超预期看好公司高成长

事件公司发布2022年第一季度报告2022年一季度，公司营业收入14.43亿元，同比增长166%，归母净利润3.82亿元，同比增长334%，归母扣非净利润3.81亿元，同比增长406%，利润增速超过业绩预告上限简评传统业务与创新业务齐头并进，推动收入高速增长:核心板块原料药CDMO业务实现收入14.33亿元，同比增长173%，新板块医药CDMO业务实现收入157万元，基因细胞治疗CDMO业务实现收入785万元，同比分别增长969%和953%伴随着项目管道的不断扩大，增长动力充足:原料药CDMO签约客户151家，去年同期为115家，J星59颗，去年同期50颗，Preparation CDMO和CGT CDMO分别签约客户22家和22家，去年同期分别为9家和7家签约项目也增长良好，原料药CDMO，制剂CDMO，CGT CDMO分别新增签约项目291个，30个，26个，为公司业绩持续增长提供了动力大单持续释放+产能合理扩张，支撑业绩持续靓丽:公司已宣布两笔大单，总金额超过50亿元，将加速公司2022年业绩增长同时，公司也合理扩大了产能2021年，109车间正式投产，新增产能186.8立方米，收购渔阳制药70%股权，新增产能约580 m3，总产能扩大至2000 m32022年，公司投资2.6亿元扩建长寿生产基地301车间，预计新增产能142.6 m3投资4.3亿元扩建宜春基地，预计新增产能300m3以2.66亿元收购凯辉制药100%股权，预计新增CDMO产能72 m3公司通过自建和并购，保持产能合理扩张，支撑业绩持续高增长毛利率大幅提升，盈利能力大幅提升:2022Q1，公司毛利率达到48.9%，同比上升8.6 ppt管理费率中的R&D费用率被摊薄，分别为6.69%和7.27%，比去年同期下降3.30个百分点和4.89个百分点公司加强BD推广，销售费用率小幅上升，达到3.68%，上升1.04 ppt建议投资公司坚定打造优秀的端到端CDMO服务，公司T口提升，公司产业持续增长，基因治疗CDMO能力持续提升，产能利用率将进一步提高，新增产能逐步落地，将推动公司业绩持续增长，CDMO细胞治疗能力持续提升，订单迅速扩大，制剂CDMO的能力建设稳步推进，与原料药CDMO高度协调新业务将于2021年开始贡献收入，有望成为公司长期发展的新动力预计我公司2022—2024年营业收入分别为74.71亿元，78.09亿元，86.48亿元，同比分别增长140.6%，4.5%，10.7%，归母净利润分别为14.60亿元，15.91亿元，17.67亿元，同比分别增长178.6%，10.7%建议降低风险创新药R&D外包需求，公司新增产能建设进度不及预期，大单的持续性不及预期，汇率波动对业绩的影响，新业务存在一些不确定性，如基因治疗的CDMO业务和制剂的CDMO业务

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